财联社7月22日讯，记者王晨。今年上半年证券交易印花税收入接近翻倍增长，同比增速创下近十年新高。财政部同日发布的2026年上半年度财政收支报告显示，全国一般公共预算收入总额为121047亿元，增长4.7%。其中税收总收入97865亿元，增长5.3%；印花税收入2752亿元，增长40.9%。证券交易印花税增速最为亮眼，上半年收入达1549亿元，同比增长97.3%。
这一数字放在历史背景中同样十分突出。近十年同期数据对比可见，今年上半年证券交易印花税收入仅次于2022年上半年的1599亿元，处于近年高位；同比增速更是创下近十年新高。关键在于，自2023年8月28日起，证券交易印花税率已从千分之一减半至万分之五。
即便税率下调，收入仍快速增长，这表明的并非税制变化，而是A股交易活跃度的显著提升。印花税仅在股票卖出环节征收，其收入规模与卖出端成交金额高度相关。上半年市场成交总额刷新历史纪录，场内资金周转加快，杠杆资金及量化交易活跃，共同推高了这一财政科目。
这组数据需要放在税率调整后观察。2023年8月证券交易印花税实施减半征收，相同成交规模下的税收收入较调整前减半。在此背景下，上半年1549亿元的收入规模仍接近2022年上半年的1599亿元，显著体现了成交规模的显著放大。
证券交易印花税的增速罕见。同比增长97.3%，不仅远高于上半年全国税收收入5.3%的增速，也明显高于印花税整体40.9%的增速。在财政收入结构里，证券交易印花税更像是资本市场交易活跃度的直接映射，而非一般税基的自然修复。
从近十年同期表现看，今年上半年证券交易印花税收入排位近十年第二；同比增速接近翻倍，为过去十年同期最高。拆到月度层面，证券交易印花税的高增长在第二季度持续放量。数据显示，今年5月、6月证券交易印花税收入分别为327亿元、287亿元，同比增长145.86%、145.30%。其中，5月单月收入为2024年9月下旬市场快速升温后的最高水平，6月仍处于次高位置。
为何增长如此之快？首要是成交额实现跨越式增长。证券交易印花税本质为交易税，成交是税收的基础。2026年上半年印花税的天量增长，根源在于A股成交额的创纪录放量。
2026年上半年，A股全市场累计成交额约317.5万亿元，创半年度历史新高，日均成交额约2.74万亿元，较2025年同期近乎翻倍。截至7月下旬的市场统计还显示，年内A股累计成交额已突破360万亿元，逼近2025年全年成交额的九成。
成交额的扩大，得益于市场生态和资金面的共同推动。全面注册制深化、中长期资金入市渠道拓宽、上市公司分红回购制度完善等措施持续改善市场预期；产业政策对科技、高端制造等赛道的支持，也让相关板块成为资金关注的焦点。增量资金通过多渠道流入，市场赚钱效应逐步显现，成交水平中枢随之提高。
其次，存量资金高频换手加速。上交所数据显示，2026年5月A股新增开户数276.53万户，同比增长77.76%；年内累计新增开户1729.68万户，同比增长57.94%。开户增速虽有所回升，但仍远逊于印花税145%的单月同比增速。这表明存量资金的反复交易和高频换手才是推动印花税增长的核心动力。
今年以来，A股波动率明显加大，科技股内部轮动加快，AI算力、半导体、创新药等热门板块的交易弹性突出。在市场低迷时期，部分投资者选择减少交易活动；随着赚钱效应出现，散户的波段操作、止盈止损及板块轮动频率上升，场内资金周转效率明显改善。
此外，量化资金成为缴纳税款的主力军。量化交易依靠算法执行高频买卖、套利对冲和组合调整，换手率通常高于普通个人投资者及多数长期机构资金。相关测算指出，量化资金贡献了超过三成的股票成交额与印花税。随着量化交易规模持续扩大、策略日益活跃，市场成交中的高频周转部分相应增加，进而推动卖出端交易金额增长。
在AI大模型和算力快速发展的推动下，量化交易的门槛显著降低，规模不断提升。量化交易已成为A股流动性结构中不容忽视的“稳定器”和“放大器”。
再者，融资融券业务进一步扩大交易体量。上半年两融余额持续攀升，期间融资资金净买入出现阶段性增长。2026年上半年，两融市场数次创下历史峰值。6月23日，A股两融余额历史上首次突破3万亿元；6月25日，融资余额同样历史上首次跨越3万亿元。截至6月30日，两融余额约30204亿元。投资者通过融资加杠杆买入股票，在市场行情波动中频繁了结融资仓位、滚动换仓或调整杠杆水平，使得杠杆交易成为市场活跃度的放大器。
因此，本年度证券交易印花税的增长是成交额扩张、存量资金高换手、量化交易活跃和杠杆资金扩张等多重因素叠加的结果。税率减半虽降低了单位成交对应的税额，但无法抵消交易规模和换手频率共同带来的增长效应。
关于后市的市场观察，市场成交活跃能否延续，最终取决于行情节奏和资金信心。多位券商策略首席表示，7月下旬以来的市场调整属于短期技术性波动，国内宏观经济基本面及AI产业长期逻辑未发生根本性变化。方正证券燕翔指出调整未伴随基本面恶化，华创证券张瑜认为属于外部冲击下的情绪释放与估值再平衡。中信证券包承超强调，本轮调整更接近上涨后的筹码结构重新分配，而非全市场流动性的持续紧缩。
从市场微观结构分析，绝对收益资金与杠杆资金的抛压已得到有效释放，而国有资本运营公司与股票ETF等增量资金正快速流入，稳市机制作用明确。申万宏源傅静涛强调交易层面的负循环机制极为有限，市场微观结构正在自然修复。川财证券陈雳指出当前A股整体估值处于历史低位区间，估值“安全垫”已形成，市场已具备阶段性企稳反弹基础。
展望未来，策略首席们对A股中长期走势保持积极预期。国泰海通方奕明确表示中国股市已重新进入关键配置区间，市场短期回调并不改变对中国创新资产的积极判断。广发证券刘晨明认为当前正值2026年第二次“胜负手”，反弹条件正在成熟。在具体配置策略方面建议重点关注三大方向：科技领域持续领涨，金融股发挥稳定作用，优势制造业与出海Alpha具备增长潜力。
